2012至2017年間，全球電容器市場規(guī)模由173億美元擴張至209億美元，CAGR=3.84%穩(wěn)定增長，而中國在此期間的電容市場規(guī)模則由726億元增長至987億元，CAGR約6.33%，高于世界平均水平。目前全球電容產(chǎn)業(yè)格局由日本、美國、中國主導(dǎo)，其中日本處于領(lǐng)先地位，壟斷高端元器件，在電解電容、陶瓷電容、薄膜電容等行業(yè)均具備最強實力。
全球電容市場規(guī)模變化（單位：億美元）
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
中國電容市場規(guī)模變化（單位：億元）
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
電容器主要分4種，因容值、電壓和體積等特性的不同而應(yīng)用于不同的領(lǐng)域。按照主要原材料的不同，電容可分為陶瓷電容、鋁電解電容、薄膜電容、鉭電容及其他類型。2015年全球電容市場上，陶瓷電容器和鋁電解電容器產(chǎn)值份額較高，其中陶瓷電容占比54%，鋁電解為23%，薄膜電容和鉭電容分別占到11%和12%。陶瓷電容憑借容值、電壓覆蓋范圍大及體積小的優(yōu)勢廣泛應(yīng)用于手機、電腦、家電等消費電子產(chǎn)品，此外在軍工、工業(yè)上也有廣泛需求；鋁電解電容容量最大，主要面向高壓高容應(yīng)用，市場涵蓋家電、照明和工業(yè)等領(lǐng)域；薄膜電容以其良好的頻率特性和耐高壓特性，通常被用在逆變器和變流器電路中，下游市場主要包括照明、家電、工業(yè)控制等領(lǐng)域，同時在汽車領(lǐng)域和新能源發(fā)電領(lǐng)域形成了對于鋁電解的替代，市場份額不斷擴大；而鉭電容容量穩(wěn)定，漏電損失低，但成本相對高昂，主要應(yīng)用于通訊、計算機、汽車電子和航空航天等高端領(lǐng)域。
一、陶瓷電容：市場規(guī)模達107億美元，占比超50%
市場規(guī)模達107億美元穩(wěn)增長，片式多層占主流。陶瓷電容是各類電容中產(chǎn)值占比最大的一類，在過去的10年，隨著消費電子產(chǎn)品的小型化，陶瓷電容市場規(guī)模占電容市場整體規(guī)模的比重從2006年不到40%上升至2017年的50%，2012-2016年間CAGR保持在5.4%穩(wěn)定增長。陶瓷電容可以分為單層陶瓷電容、片式多層以及引線式多層陶瓷電容器。多層陶瓷電容器（MLCC）具有耐高壓、高溫，體積小，容量范圍寬等優(yōu)勢，因而下游應(yīng)用較為廣泛，占據(jù)了陶瓷電容器93%的市場規(guī)模。
2009-2019年全球陶瓷電容器及電容器市場規(guī)模（單位：億美元）
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
2009-2019年中國陶瓷電容器及電容器市場規(guī)模（單位：億元）
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
二、存量時代，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需求平穩(wěn) 存量時代到來，PC、音像需求穩(wěn)定。消費電子是MLCC用量最大的領(lǐng)域，同時也是傳統(tǒng)上最早大量使用MLCC的領(lǐng)域，根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，2016年，手機、PC和視音頻設(shè)備的MLCC需求分別占到MLCC整體需求的24%、18%和28%，總體占比達到70%。2013年以前，隨著以智能手機為代表的消費電子產(chǎn)品的普及，消費電子的MLCC需求迅速增長。而到2013年之后，消費電子進入了存量替換時代和產(chǎn)品微創(chuàng)新時代，銷量增速和單機MLCC用量增速整體均有放緩。到了2017年，智能手機出貨量增速為-0.3%，PC出貨量增速2%，液晶面板出貨量增速0.23%，均徘徊于零值附近且呈現(xiàn)下降趨勢?？傮w而言，MLCC的傳統(tǒng)性需求目前增長相對緩慢。而在微創(chuàng)新背景下，PC和音像領(lǐng)域的單機MLCC需求同樣整體趨穩(wěn)，未來幾年，我們預(yù)計PC和音像領(lǐng)域的MLCC需求增速將維持在0值附近。
2016年MLCC下游需求結(jié)構(gòu)
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
全球智能手機出貨量（單位：百萬部）
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
全球PC一體機出貨量（單位：百萬臺）
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
中國液晶電視面板出貨量（單位：百萬片）
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
三、汽車智能化，新領(lǐng)域帶動新增長 汽車電子前景廣闊，MLCC需求增幅超10%。根據(jù)日本經(jīng)濟中心，2016年全球MLCC下游需求中，汽車電子行業(yè)占比12%，低于手機、PC、視音頻設(shè)備等部門。但從未來發(fā)展趨勢來看，受益于新能源汽車和主動駕駛輔助系統(tǒng)推廣，汽車電子卻有望成為MLCC下游行業(yè)中增長最快的一個領(lǐng)域。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息，一輛普通內(nèi)燃機汽車的MLCC需求量為3000顆，而一輛插電混合動力汽車的MLCC用量為12000顆，是普通內(nèi)燃機汽車的4倍，一輛純電動汽車的MLCC用量更是達到18000顆，為普通燃油車的6倍之多。而近年來，隨著各國環(huán)保力度加強，新能源汽車迎來爆發(fā)式增長，2017年，全球汽車銷售量增速大約為5.1%，而純電動汽車和插電混動汽車的銷量增速分別達62.9%和49.2%，帶動整體汽車行業(yè)MLCC用量增長9%。2018年，新能源汽車高速增長的態(tài)勢預(yù)計不會改變，如果按照60%、50%和5%分別作為純電動汽車、插電混動汽車以及汽車總體的銷量增幅進行估計，2018年全年汽車行業(yè)MLCC用量增幅大約在10.6%，與2017年大體相當。綜合手機和汽車電子行業(yè)情況，我們認為2018年高端MLCC市場總體的需求增幅大約在13%左右。
汽車電子MLCC用量預(yù)測
類別 | 2016 | 2017(數(shù)量) | 2017(同比%) | 2018E（數(shù)量） | 2018E（同比%） | |
純電動 | 銷售量（萬輛） | 49.5 | 80.7 | 62.9 | 129.1 | 60.0 |
MLCC用量（億顆） | 89.2 | 145.3 | 62.9 | 232.5 | 60.0 | |
插電混合 | 銷售量（萬輛） | 27.9 | 41.6 | 49.2 | 62.4 | 50.0 |
MLCC用量（億顆） | 33.4 | 49.9 | 49.2 | 74.8 | 50.0 | |
新能源總體 | 銷售量（萬輛） | 77.4 | 122.3 | 58.0 | 191.5 | 56.6 |
MLCC用量（億顆） | 122.6 | 195.2 | 59.2 | 307.3 | 57.4 | |
內(nèi)燃機汽車 | 銷售量（萬輛） | 9411.6 | 9850.7 | 4.7 | 10280.1 | 4.4 |
MLCC用量（億顆） | 2823.5 | 2955.2 | 4.7 | 3084.0 | 4.4 | |
汽車總體 | 銷售量（萬輛） | 9489.0 | 9973.0 | 5.1 | 10471.7 | 5.0 |
MLCC用量（億顆） | 3068.7 | 3345.6 | 9.0 | 3698.7 | 10.6 | |
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
四、上游原料價格溫和上漲，陶瓷電容毛利有所擴大
原料構(gòu)成磁粉為主，中低端產(chǎn)品存在差異。在MLCC的成本構(gòu)成方面，直接材料成本占到總成本的60%，人工成本和設(shè)備折舊大約占到總成本的40%左右。直接材料主要包括陶瓷粉末、內(nèi)外電極以及包裝材料。其中陶瓷粉是原材料的主要構(gòu)成部分，低容MLCC和高容MLCC中，陶瓷粉分別占到原料成本的35%和60%；而內(nèi)外電極主要使用銅等金屬材料，在原料成本中的占比約為20%；除此之外，包裝材料（紙板、塑料等）在低容MLCC原料成本中的占比高達44%，而在高容MLCC中占比僅為6%。
原料價格全面上漲，總體成本上浮15%。2017年，陶瓷電容的原料價格全面上漲，其中，陶瓷粉價格上漲10%-15%，電極材料價格上漲15%，包裝材料價格上漲17%。此外根據(jù)近年來制造業(yè)人員平均工資的變化趨勢來看，17年制造業(yè)人工成本漲幅約為15%。綜合來看，2017年全年陶瓷電容產(chǎn)品成本漲幅約為15%，相對MLCC產(chǎn)品價格30%的漲幅而言，這一上漲較為溫和。受此影響，電容廠商毛利空間擴大。展望未來，受到國際大宗商品價格回調(diào)等因素的影響，電極材料價格增長放緩，我們預(yù)計短期成本大幅上升的可能性不大。在終端陶瓷電容價格上漲的背景之下，電容廠商盈利空間或?qū)⑦M一步擴大。
低容MLCC成本構(gòu)成
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
高容MLCC成本構(gòu)成
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
電極原材料價格走勢（16年12月價格=1）
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
包裝材料價格走勢（單位：元/噸）
2019年智能電容器行業(yè)內(nèi)競爭企業(yè)的發(fā)展狀況以及未來發(fā)展趨勢
